骊山四顾，阿房一炬，当时奢侈今何处？只见草萧疏，水萦纡。至今遗恨迷烟树。列国周齐秦汉楚，赢，都变做了土；输，都变做了土。
《山坡羊·骊山怀古》为张养浩途经骊山有所感而创作的一首小令。前三句回顾骊山的历史，六七句讽刺后人都已遗忘了前朝败亡的教训，结尾显示了一位封建文人对历史兴亡的大彻大悟。全曲揭示封建统治者因荒淫奢侈和争权夺位而导致灭亡的历史教训。触目伤怀，引史为证，感情痛切，风格沉郁，抒发了世事无常、徒增悲叹的感叹。
⑴山坡羊：词牌名。
⑵骊山：在今陕西临潼县东南。杜牧《阿宫殿》：“骊山北构而西折，直走咸阳。”
⑶阿房：阿房宫，秦宫殿名，故址在今陕西西安市西南阿房村。《三辅黄图》：“阿房宫，亦曰阿城，惠文王造宫未而亡，始皇广其宫，规恢三百余里，离宫别馆，弥山跨谷，辇道两属，阁道通骊山八百余里。”又《史记·秦始皇本纪》：“先作前殿阿房，东西五十步，南北五十丈，上可以坐万人，下可以建五丈旗。”
⑷一炬：指公元前206年12月，项羽引兵屠咸阳，“烧秦宫室，火三月不灭”（见《史记·项羽本纪》。故杜牧有“楚人一炬，可怜焦土。”之叹。
⑸萦纡：形容水流回旋迂曲的样子。
⑹列国：各国，即周、齐、秦、汉、楚。
在骊山上四处看看，阿房宫已经被一把火烧没了，当时的繁华富貌，现在在哪里?
只看见了荒凉的草，水流回旋弯曲，到现在遗留的仇恨像烟雾一样。
列国的周齐秦汉楚，这些国家，赢了的，都变成了灰烬；输了的，都变成了灰烬。
前三句回顾骊山的历史，曾是秦朝宫殿的所在，被大火焚烧之后，当时的歌台舞榭、金块珠砾都已不复存在。作者用“今何处”一个问句，强调了对从古到今历史所发生的巨大变化的感慨，并自然而然地引出了下文“只见草萧疏，水萦纡。”，再不见昔日豪华的宫殿，只有野草稀疏地铺在地上，河水在那里迂回的流淌。草的萧索，水的萦纡更加重了作者怀古伤今的情感分量。
六七句是说朝代更替的“遗恨”就如眼前烟锁迷离的树林，哪里还找得到“列国”中“周、齐、秦、汉、楚”的影子呢！在历史的长河中，隋、唐在这里的兴衰，也同样被无情地冲淡了。实际撒谎那个作者在这里寄托了一种讽刺，是说后人都已遗忘了前朝败亡的教训。
结尾句式相同的两句，“赢，都变做了土；输，都变做了土。”是说无论输赢，奢侈的宫殿最后都会归于灭亡，“都变做了土”。这一警句点明了全句的主旨，显示了一位封建文人对历史兴亡的大彻大悟，具有一定的批判性和醒世意义.
